内盘期货全线飘红 黑色系商品强势上攻

2016-11-22 09:55:32 千象网 分享

在经历上周的大跌之后,内盘黑色系今日上演强势上攻,各期货品种全线飘红。截至目前,铁矿石、热卷期货主力涨停,焦煤大涨7.6%,焦炭大涨近7%,较开盘涨幅扩大。

今年以来,以焦煤、焦炭、铁矿石和螺纹钢为代表的黑色品种出现了几轮较大幅度的上涨以及大幅震荡行情,持仓量与成交量也大幅度扩大。面对黑色品种期货价格的大幅变动,当前舆论界有很多说法,具有代表性的有两种观点。一种观点认为是货币宽松政策所导致,由于货币超发而引致的资产荒,特别是房地产市场调控后,资金找不到出处而流到期货市场,进而引起大宗商品大涨;另一种观点认为是过度投机所导致,当前上涨并不是供求关系的真实反映,而是由投机资本的过度炒作形成。这两种观点本质上都是对于当前黑色品种的价格上涨表示怀疑和不接受。我们认为,当前黑色品种的价格变动是价格运行规律的正常体现,是供求关系变化的正常反映。

一般而言,大宗商品的供给和需求决定了均衡价格。对于工业品而言,供给主要指的是产量、库存和净进口量,需求主要指消费量、库存和净出口量,工业品供给端的数据变化与统计资料的数据出入并不是很大,但需求端由于受各种因素的影响,统计数据往往跟不上实际的变化。工业品供给相对稳定,生产商基本均衡生产,而需求复杂多变,跟经济周期、行业周期、短期影响需求的政策和事件等密切相关。长期而言,在经济的上升扩张阶段,工业品的需求增加,价格趋于上涨,在经济的下降收缩阶段,需求下降,价格趋于下跌。

通过对2001年开始的,以原油和铜为代表的工业品大牛市进行实证分析。2001年中国加入WTO,中国的企业迅速进入国际市场,并很快成为世界加工厂,对于能源、原材料的需求急剧上升,中国因素和中国力量得以体现。其中原油消费从2002年的2.24亿吨增长到2007年的3.46亿吨,净进口量从0.65亿吨增加到1.59亿吨,对外贸易依存度高达46%。2002年全球的铜消费量达1520万吨,中国的铜消费量达250万吨,占全球铜消费量的16.4%,取代美国,成为世界第一大铜消费国。2007年全球的铜消费量为1780万吨,铜消费量达到399万吨,占全球铜消费量的24.4%,中国在世界的消费比例上升。原油和铜为代表的工业品需求上升,价格上涨,世界原油价格也从2002年初的20美元/桶上涨至2007年的90美元/桶,涨幅高达350%。上海期货交易所的铜价从2002年初的1.5万元/吨上涨至2006年中期的8.5万元/吨,涨幅高达467%。而期货市场反映的这一价格信号其实就是实体经济复苏的客观反映,经济上升周期,需求的增加使得商品价格上升。我国的GDP增速从2002年的9.1%、2003年的10.0%、2004年的10.1%、2005年的11.4%、2006年的12.7%,一直到2007年的14.2%,持续多年的高速增长,带动了大宗商品需求,体现了中国因素在大宗商品价格形成中的重要影响。

实证分析还表明,原油价格从2008年初的85美元/桶快速上涨至2008年中期的147美元/桶,半年涨幅为73%;上海期货交易所的铜从2006年初的4万元/吨上涨至中期的8.5万元/吨,不到半年涨幅高达125%,同期伦铜从4300美元/吨涨至8500美元/吨,涨幅98%。这里可以得出一些结论:一是牛市阶段的价格上涨行情,可以在短期内出现很大的涨幅,这是价格运行规律使然。2005年工业品铜市场一直存在所谓“战略性抛空”的投资者,价格从4万元/吨很快上涨至8万/吨,投资者损失惨重,当时一再抛空的理由是实体经济没那么好,短期涨幅已经过大,但那确实是正常的市场运行,回顾那段历史可以发现,其实那时正是中国高速发展的时期,中国因素在全世界工业品价格形成中起到了关键的作用;同时,在铜市场上,沪铜的涨幅大于伦铜的涨幅,这也进一步体现了中国因素和中国力量在商品价格形成中的直接反映。

责编:米儿