深港通只待发令 结构性投资机会可见

2016-11-20 16:46:34 千象网 分享

  “万事俱备只欠东风,各就各位,只差监管机构一声令下。”港交所总裁李小加11月18日在深交所深港通推介会上说,在接受媒体采访时进而提到,“枪响就是第二次联合公告”。“枪在监管当局手中,现在就等公告,我们只是向监管反应业界的声音,第一希望是星期一;第二,希望给市场有个合理的准备,一般来说一到两个星期的准备时间,所以要有一个宣布给大家准备的时间;第三,推出的那个星期不要遇上在别的市场有一些大的活动,比如说指数再平衡,增加指数或者剔除指数的日子,市场发生大的变动推出新的产品不太合适。”李小加对广为市场关注的深港通开通日子做了这样的解释。

  这意味着,市场期待已久的深港通开通已进入倒计时,而作为嗅觉敏锐的资金又会如何把握其中的投资机会呢?

  开通倒计时

  11月5日,“深港通”开始进行全网测试,技术系统也于11月11日正式上线,所有系统将于11月20日全部投产就绪。至此,筹备了近2年的“深港通”正式进入倒计时。

  根据深港通实施细则,深港通下股票范围有所扩大,其包含了部分主板、中小板和创业板股票,相应扩大了港股通标的股票范围,新增了符合一定市值标准的恒生综合小型股指数成份股。

  具体而言,深股通股票范围,是市值在60亿元人民币以上的深证成份指数和深证中小创新指数的成份股,以及A+H股上市公司在深交所上市的A股,但不包括被深交所实施风险警示、被暂停上市或进入退市整理期的股票。

  深港通下港股通股票与沪港通相比,差异在于扩大了港股通股票范围,在沪港通基础上,新增了市值在50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股,并且包含了在深沪交易所和联交所主板上市的全部A+H公司的H股。

  在额度管理上,深港通不设总额限制,但还是保留了每日额度限制;投资者门槛与沪港通一致。总体而言,深港通的框架与沪港通无异。

  兴业证券认为,“深港通”之后,内地和香港互联互通的广度、深度将提升至新高度。

  瑞信董事总经理、大中华区证券业务主管袁淑琴在接受媒体采访时表示,“在深港通开通以后,我觉得跟沪港通的情况差不多,现在主要有兴趣投在A股市场,但是渠道比较有限的是对冲基金。由于深港通很快推出,他们利用QFII进来的额度也已经满了,所以我们预期很多的对冲基金也会趁深港通先进行投入。另外就是最近活跃在沪港通里面的一些量化投资基金,他们在不同的市场有他们不同的策略,在深港通开通以后,这类的资金也会继续积极投资。对于那些传统的共同基金,因为它们中台到后台的支持比较复杂,也受制于基金管理机构批准的问题,所以他们可能进场的速度会比较慢一点。”

  另一方面,在人民币贬值、国内资产荒持续的背景下,各方资金都跃跃欲试,目前市场上推出了将近四五十只的沪港深基金,而经验丰富的港股基金经理遭遇疯狂挖角。

  投资机会在哪?

  与国内市场以散户投资者不同,国际市场上机构投资者占到了大部分。在没有深港通和沪港通之前,境外投资者投资中国市场通过QFII和RQFII,袁淑琴提到,在今年上半年以及最近一两个月,QFII有一些增额,在香港也有很多国际投资者,通过其他方法利用一些投资银行的QFII投资 A股的活动有所增加。

  中信证券在一份研报中,指出QFII持仓10年的变迁,其特征在于偏好高股息率、大市值(200-500亿以上)、较低市盈率、超配金融和消费类板块、对高成长性公司持保守态度,但近期有所改变。相比于2012年末QFII重仓股65%在金融板块,最新的数据显示金融板块在QFII重仓股中的比重已经下滑15%,到50%左右,这15%的比重由优质的消费股,以及医疗、信息和公用事业股票填补,但金融板块仍在QFII配置中占主导地位。

  不过,国联证券指出,深港通开通后对两地市场或整体影响仍然有限,方向上整体利空A股利多港股,但其认为深港通的冲击或略大于沪港通。一是恒生小型指数估值大约20倍左右,但深证1000市盈率为40倍,两者之间估值差异较大。二是今年年初以来港股表现明显强于A股,估值叠加赚钱效应,或共同促使资金更偏向港股而非A股。

  兴业证券认为,深港通事件驱动下仍有结构性机会,可以把握住四条主线:估值相对便宜的大市值行业龙头公司、白马股中低估值且高成长的标的、QFII连续重仓个股以及两地稀缺性标的。

  市场上有观点认为深港通的投资机会在于AH折价股,折价程度越高,这些个股在深港通开通前后受益的程度越高。但兴业证券指出,通过当年沪港通开通的情况来看,AH溢价实际上并没有收窄,相反还在一路高走,实际上这个投资策略并非良策,主要原因是:无风险利率仍低位徘徊,A股或将继续呈现“泡沫市”的特征;目前内地资本市场开放程度较低,两地市场彻底“互联互通”在短期内实现的困难较大。

责编:米儿